在瞬息万变的商业战场中，公司如何保护自身免受恶意并购的威胁？法媒汇屈新峰律师为您解读公司防御策略的相互持股设计、金色降落伞计划以及毒丸计划条款设计。
一、相互持股设计、金色降落伞、毒丸计划的作用
1、相互持股：稳固联盟，抵御外敌
相互持股设计，就好比在企业间搭建了一座坚实的桥梁。这种策略不仅加强了公司间的联系，还在一定程度上增强了企业对外部威胁的抵御能力。据统计，采用相互持股策略的公司在面临恶意并购时，成功抵御的概率要高出20%。例如，A公司与B公司相互持股，当C公司试图恶意并购A公司时，B公司会根据协议采取行动，共同对抗C公司的并购计划。
2、金色降落伞：高管的安全气囊
金色降落伞计划，如同给公司高层穿上了一件“安全气囊”。当公司面临并购时，这种计划能够确保高管们即使失去职位，也能获得丰厚的经济补偿。数据显示，这种计划能够有效降低高层管理人员在面对恶意并购时的抵抗意愿，从而加快并购进程。例如，某公司规定，一旦被并购，其CEO将获得高达5000万美元的离职补偿。
3、毒丸计划：自保的最后一道防线
毒丸计划条款设计，就好比给公司装上了一颗“自毁炸弹”。当公司面临恶意并购时，这些条款会被激活，通过稀释股权、增加债务等方式，使并购变得成本高昂且复杂。据统计，采用毒丸计划的公司在面临恶意并购时，成功抵御的概率要高出30%。例如，某公司在章程中规定，一旦被并购，公司将发行大量新股票，使并购方的持股比例大幅降低。
综上所述，相互持股设计、金色降落伞计划和毒丸计划条款设计，这三种策略各具特点，共同构成了企业抵御恶意并购的坚固防线。通过这些策略，企业不仅能够保护自身的利益，还能在商业竞争中保持稳定和优势。
二、相互持股计划条款设计
上市公司为了避免被收购，应该重视建立合理的股权结构，让公司股权难以足量地转让到收购者的手上这就需要公司在设立之初便需要全盘考虑股权设计与控股架构，根据出资比例不等于持股比例分红比例表决权比例的灵活章程设计，将股权以自我控股相互持股或员工持股等方式进行规划，以保证公司创始股东牢牢把握控制权，不至于事后亡羊补牢为时晚矣
自我控股，在股权分散的情况下，对一个公司持有25％左右的股权，甚至更少，就能控制该公司自我控股又分为在设置公司股权时就让自己控有足量的公司股权和通过后续增持股份加大持股比例来达到控股地位这两种方式当然，在相对控股的情况下，要达到多大比例才是最佳的状态，还要视控股股东及目标公司的具体情况而定
相互持股是指关联企业或关系友好企业之间相互持有对方一定比例的股份，当其中一方受到收购威胁时，另一方施以援手，其本质上是相互出资相互持股可以减少流通在外的股份，从而降低被收购的机会此外，相互持股除了能起到反收购效果外，还有助于双方公司形成稳定友好的商业合作伙伴关系当然，相互持股也有一定的负面影响，因相互持股需要占用双方公司大量资金，影响流动资金的运用
员工持股计划是基于分散股权的考虑而设计的，美国许多企业都鼓励内部员工持有本企业的股票，同时成立相应的基金会进行控制和管理在敌意并购发生时，如果员工持股比例相对较大，则可控制一部分企业股份，增强企业的决策控制权，提高敌意并购者的并购难度。
三、金色降落伞条款设计
金降落伞是指目标企业董事会通过决议，由企业董事及高层管理人员与目标企业签订合同，一旦目标企业被并购，其董事及高层管理人员被解雇，则企业必须一次性支付巨额的退休金股票选择权收入或额外津贴上述人员的收益根据他们的地位资历和以往业绩的差异而不同这种收益就象一把降落伞让高层管理者从高高的职位上安全退下来，故名降落伞计划，又因其收益丰厚如金，故名金降落伞目前伊利股份中国宝安山东金泰多氟多世联行雅化集团等上市公司均加入此条款，但此条同样面临监管层的强烈质疑
002285世联行第九十七条在发生公司恶意收购的情况下，非经原提名股东提议，任何董事在不存在违法犯罪行为或不存在不具备担任公司董事的资格及能力或不存在违反公司章程规定等情形下于任期内被解除董事职务的，公司应按该名董事在公司任职董事年限内税前薪酬总额的5倍向该名董事支付赔偿金在发生公司恶意收购的情况下，如该届董事会任期届满的，继任董事会成员中应至少有三分之二以上的原任董事会成员连任；在继任董事会任期未届满的每一年度内的股东大会上改选董事的总数，不得超过本章程所规定董事会组**数的四分之一在发生公司恶意收购的情况下，为保证公司及股东的整体利益以及公司经营的稳定性，收购方及其一致行动人提名的董事候选人应当具有至少五年以上与公司目前(经营主营)业务相同的业务管理经验，以及与其履行董事职责相适应的专业能力和知识水平
002497雅化集团第十三条在发生公司被恶意收购的情况下，任何董事监事总裁或其他高级管理人员在不存在违法犯罪行为或不存在不具备所任职务的资格及能力或不存在违反公司章程规定等情形下于任期未届满前被终止或解除职务的，公司应按该名董事监事总裁或其他高级管理人员在公司任职年限内税前薪酬总额的十倍给付一次性赔偿金，上述董事监事总裁或其他高级管理人员已与公司签订劳动合同的，在被解除劳动合同时，公司还应按照中华人民共和国劳动合同法另外支付经济补偿金或赔偿金（四川雅化实业集团股份有限公司公司章程2016年7月22日第三届董事会第十六次会议审议通过）
四、毒丸计划条款设计
又称股权摊薄反并购策略，是一种提高并购企业并购成本，造成目标企业的并购吸引力急速降低的反收购措施毒丸计划在平时不会生效，只有当企业面临被并购的威胁时，毒丸计划才启动，所以毒丸计划需要未雨绸缪，预先埋设
适用举例：伊利股份在2006年5月的股票期权激励计划中授予总裁潘刚等33人合计5000万份股票期权，在一般情况下，激励对象首次行权不得超过获授股票期权的25%，剩余获授股票期权可以在首次行权的1年以后股票期权的有效期内选择分次或一次行权但当市场中出现收购本公司的行动时，激励对象首次行权比例最高可达到获授期权总数的90%，且剩余期权可在首次行权后3日内行权伊利股份的上述计划是管理层激励类毒丸计划与金色降落伞的结合体
综上而言，虽然监管层对目前上市公司纷纷修改章程的行为提出质疑，各方也是褒贬不一，但是从实践及发展角度来说，完善章程设计做好股权规划，对一个企业的重要性不言而喻另外，笔者需要强调的是，反并购措施仅针对那些恶意并购与不当的敌意并购如果并购本身有利于优化资源配置，有利于提高公司的竞争地位和长远发展，且并未损害股东利益，甚至增加了股东利益，则管理层实施反并购便违背了股东利益最大化的经营原则，是不应被鼓励的。法媒汇服务团队，通过各种计划和安排，尽可能的使项目和公司在融资后不丧失项目控制权方面，能够通过协议、章程、财务、印章、高级管理人员的提名、任免、人选等法律和制度方面确认项目不失控等，在融资对赌和品牌猎杀方面，积累了大量的成功经验和案例，能够帮助企业维护长期利益和市场地位。
